1.龍頭公司引領(lǐng)行業(yè)增長(cháng)，小間距顯示進(jìn)入爆發(fā)期

利亞德3月17日晚間發(fā)布2015年年報：2015年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入20.23億元，同比增長(cháng)71.42%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤3.31億元，同比增長(cháng)105.05%，并擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利0.7元(含稅)。排除并表的因素，公司LED小間距業(yè)績(jì)表現靚麗，公司公告LED小間距實(shí)現高速增長(cháng)(三年復合增長(cháng)70%以上)，LED小間距全球市場(chǎng)占有率高居50%以上。

洲明科技2月28日公布業(yè)績(jì)快報，預計2015年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.14億元，同比增長(cháng)35%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤1.17億元，同比增長(cháng)93.39%。

傳統認為小間距顯示屏主要用于政府、軍隊以及公共服務(wù)領(lǐng)域，由于價(jià)格因素，普遍認為在商用市場(chǎng)的空間尚待開(kāi)發(fā)。從行業(yè)趨勢上看，隨著(zhù)燈珠等原材料的下滑以及技術(shù)的進(jìn)步，小間距產(chǎn)品在商用市場(chǎng)滲透率會(huì )逐步提升。過(guò)去市場(chǎng)擔心在政府和軍隊領(lǐng)域的市場(chǎng)空間不足以及在商用市場(chǎng)的滲透進(jìn)度，擔心小規模市場(chǎng)曇花一現的增長(cháng)。利亞德公告了從2012-2015年公司在小間距顯示屏方面的收入分布情況，總體來(lái)看，在政府、軍隊以及工商行業(yè)銷(xiāo)售持續增長(cháng)，此外工商企業(yè)銷(xiāo)售占比穩步上升，而傳統的政府機構以及軍隊占比小幅下降，小間距產(chǎn)品毛利率達到43.3%，小間距板塊自2015年底進(jìn)入爆發(fā)期。我們認為龍頭公司的強勢業(yè)績(jì)表現打消了對于小間距在商用市場(chǎng)增長(cháng)趨勢的疑慮，看好LED小間距在商用市場(chǎng)的加速滲透。

2.外延并購提升估值

無(wú)論是LED照明還是LED顯示行業(yè)，在過(guò)去的兩年已經(jīng)進(jìn)入大并購階段，而相比起LED照明行業(yè)，LED顯示行業(yè)的公司多選擇向傳媒領(lǐng)域進(jìn)軍。屏幕設備廠(chǎng)商，憑借和傳媒領(lǐng)域公司的多年合作，增加傳媒業(yè)務(wù)邏輯通順，我們認為龍頭公司將首先從設備提供商向全解決方案(系統集成、內容設計等)提供商進(jìn)行轉變，最終成為平臺型公司，未來(lái)發(fā)展空間巨大，高成長(cháng)性顯著(zhù)提升估值。

3.投資建議

2015年LED小間距顯示迎來(lái)爆發(fā)元年，建議關(guān)注在LED行業(yè)深耕多年，具有技術(shù)儲備并具備比較優(yōu)勢的公司。

利亞德：技術(shù)領(lǐng)先，市占率領(lǐng)先，享有國內渠道優(yōu)勢，收購美國平達，整合海外渠道。四輪驅動(dòng)(LED小間距、LED顯示、LED智能照明、文體教傳媒)推進(jìn)業(yè)績(jì)高增長(cháng)。

洲明科技：技術(shù)領(lǐng)先，LED小間距爆發(fā)推進(jìn)公司小間距產(chǎn)品毛利提升，海外高端演藝會(huì )場(chǎng)細分市場(chǎng)市占率領(lǐng)先，利基市場(chǎng)打造高毛利品牌。小間距+高端創(chuàng )意屏兩翼齊飛；外延并購預期強烈。