不過(guò)，二級市場(chǎng)投資者對此貌似并不買(mǎi)單。公司股價(jià)當日高開(kāi)低走，截至8月11日收盤(pán)，股票以6.74元報收，當日跌幅3.02%，總市值83.89億元。
近年來(lái)公司難逃產(chǎn)能過(guò)剩危機，業(yè)績(jì)持續低迷，與此同時(shí)，其自身也存在諸多隱憂(yōu)。而易主京東方之后，公司想要擺脫業(yè)績(jì)泥淖或許也難，畢竟“新東家”自身業(yè)績(jì)承壓，還深陷周期之困。
難逃的產(chǎn)能過(guò)剩危機
公司前身為武漢華燦光電有限公司，其創(chuàng )立于2005年，于2012年6月1日在創(chuàng )業(yè)板上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為L(cháng)ED芯片、LED外延片、藍寶石襯底及第三代半導體化合物GaN電力電子器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。
2016年，LED芯片市場(chǎng)需求猛漲，各大LED企業(yè)庫存紛紛告急，開(kāi)始選擇拼命擴大產(chǎn)能，盡量在市場(chǎng)上競爭中搶占先機，這段時(shí)間整個(gè)LED行業(yè)發(fā)展速度肉眼可見(jiàn)。
在訂單勢頭猛漲的情況下，公司選擇引進(jìn)國際先進(jìn)設備，擴大生產(chǎn)規模，占領(lǐng)市場(chǎng)競爭的優(yōu)勢地位。據機構統計，2018年我國三家龍頭企業(yè)占據國內市場(chǎng)份額超過(guò)70%，其中華燦光電單獨占據24%，看起來(lái)前途一片光明。
然而，在行業(yè)“井噴潮”之后便突然陷入沉寂，“產(chǎn)能過(guò)剩”成為絕大多數LED芯片企業(yè)的常態(tài)。對此，也引發(fā)外界對LED芯片企業(yè)的擔憂(yōu)，其中自然包括華燦光電。
2018年，剛步入過(guò)剩期時(shí)，公司當年業(yè)績(jì)便開(kāi)始下滑。當大家以為公司只是短期經(jīng)營(yíng)波動(dòng)時(shí)，業(yè)績(jì)卻始終不佳。2019年—2020年公司凈利潤分別為-10.48億元和0.18億元。
2022年公司凈利潤由盈轉虧。而截至今年一季度，公司仍然沒(méi)有從業(yè)績(jì)的泥淖中走出來(lái)。財報顯示，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入3.99億元，同比下降40.98%；歸母凈利潤虧損1.24億元，上年同期盈利712.92萬(wàn)元。
京東方的“野心”
2022年11月6日，公司向特定對象發(fā)行股票的價(jià)格為5.6元，發(fā)行股份數量為3.72億股，募集資金總額為20.84億元，扣除發(fā)行費用后，其中17.5億元將用于Micro LED晶圓制造和封裝測試基地項目建設，3.34億元用于補充流動(dòng)資金。上述事項完成后，公司控股股東將變更為京東方，實(shí)際控制人將變更為北京電控。
從募投項目來(lái)看，本次入主華燦光電或是進(jìn)一步顯露京東方大力發(fā)展MLED業(yè)務(wù)的“野心”。
近年來(lái)，在消費升級的持續推動(dòng)下，背光、顯示等應用領(lǐng)域逐漸從常規顯示應用逐步向小尺寸的移動(dòng)終端、VR/AR設備、智能手表、車(chē)用顯示器以及大型電視拓展。Mini/Micro LED技術(shù)憑借高畫(huà)質(zhì)、廣色域、定點(diǎn)驅動(dòng)、高反應速度、絕佳穩定性等優(yōu)點(diǎn)，逐漸成為背光、顯示領(lǐng)域的重要技術(shù)發(fā)展方向。
數據顯示，中國針對Mini/Micro LED等領(lǐng)域的投資呈現火熱狀態(tài)，繼2020年新增投資約430億元及2021年新增投資750億元之后，2022年投向該領(lǐng)域新增投資超過(guò)700億元。在全產(chǎn)業(yè)鏈的共同推動(dòng)下，高端LED領(lǐng)域的投資、需求和技術(shù)共同提升，Mini/Micro LED的投產(chǎn)成本有望下降，從而進(jìn)一步推進(jìn)其產(chǎn)業(yè)化應用發(fā)展，行業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展期。
而京東方作為中國顯示面板領(lǐng)域的“王者”自然不會(huì )錯過(guò)Mini/MicroLED市場(chǎng)。京東方此次入主華燦光電的關(guān)鍵目的就在于入主后其MLED業(yè)務(wù)將實(shí)現對產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節的整合，進(jìn)而融合自身在封裝、應用領(lǐng)域積累的優(yōu)勢資源，完整打通襯底、外延、芯片、封裝、應用全產(chǎn)業(yè)鏈，構建產(chǎn)業(yè)鏈全面布局和芯片核心環(huán)節重點(diǎn)發(fā)展雙重優(yōu)勢。此前海信入主乾照光電，TCL與三星結盟，都是如此。
盡管Mini/Micro LED被業(yè)界看好，但不可否認的是背后也暗存風(fēng)險。一位行業(yè)人士告訴鈦媒體APP，MicroLED目前還處于研發(fā)的階段，相關(guān)產(chǎn)品還沒(méi)有大規模商業(yè)化量產(chǎn)。而京東方入主公司后能否打開(kāi)MicroLED局面很難預料，不確定風(fēng)險很大。并且Micro LED還具有巨量轉移、檢測、修復等技術(shù)挑戰，目前還沒(méi)有完全克服，要想該業(yè)務(wù)給京東方賦能仍需時(shí)日。
值得注意的是，2022年年報顯示，京東方以L(fǎng)CD為營(yíng)收主體的顯示器件業(yè)務(wù)營(yíng)收為1579.49億元，占總營(yíng)收的88.53%，而MLED收入約8.5億元，僅占公司總營(yíng)收的0.47%。不難看出，京東方想要在MLED上突破，可能任重道遠。
易主成功，亦難擺脫業(yè)績(jì)泥淖
在外界看來(lái)，京東方入主公司或許能使其擺脫業(yè)績(jì)泥潭。畢竟，京東方是半導體顯示領(lǐng)域龍頭企業(yè)有較為雄厚的資本，而且又是華燦光電的下游企業(yè)能帶來(lái)訂單。不過(guò)，現實(shí)情況并沒(méi)有想象的那么簡(jiǎn)單。
近年來(lái)，隨著(zhù)兆馳、三安、乾照等廠(chǎng)商的產(chǎn)能大幅釋放，LED芯片市場(chǎng)明顯供過(guò)于求，且由于全球需求不振，市場(chǎng)競爭更加激烈，大多數芯片廠(chǎng)商也都進(jìn)入虧損狀態(tài)。數據顯示，2022年三安光電營(yíng)業(yè)收入略增而凈利潤下降47.83%，乾照光電營(yíng)業(yè)收入和凈利潤分別下降9.65%、127.57%，聚燦光電營(yíng)業(yè)收入微增而凈利潤下滑135.81%，蔚藍鋰芯營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤分別下降5.92%、42.69%。
從上述數據來(lái)看，公司的業(yè)績(jì)下降情況最為嚴峻，其營(yíng)收和凈利潤下降幅度均超過(guò)同行業(yè)可比公司。對此，也引發(fā)監管層問(wèn)詢(xún)。而公司解釋?zhuān)啾染蹱N光電、蔚藍鋰芯等企業(yè)，其LED產(chǎn)品應用以背光、照明領(lǐng)域為主，公司LED芯片產(chǎn)品應用于顯示領(lǐng)域的LED芯片產(chǎn)品亦占有較大的銷(xiāo)售比例，而顯示領(lǐng)域終端市場(chǎng)需求下滑導致公司收入下降幅度較大。
實(shí)際上，這一情況在2022年三季報時(shí)就已出現，公司在回復深交所審核問(wèn)詢(xún)函時(shí)解釋?zhuān)瑑衾麧櫧捣笥谕袠I(yè)可比公司，主要系營(yíng)業(yè)收入下滑幅度相對較高，以及產(chǎn)能利用率低于同行業(yè)可比公司，導致毛利率水平較低。據了解，2022年公司產(chǎn)能利用率為62.36%，同行業(yè)可比公司乾照光電、聚燦光電的產(chǎn)能利用率分別達到76.62%和98.23%。
此外，京東方也曾在公告中坦言，公司近年業(yè)績(jì)承壓，且存在資產(chǎn)周轉效率偏低、償債壓力較大等隱憂(yōu)。
雖然公司還沒(méi)發(fā)布2023年中報，但是從同行三安光電的半年預報來(lái)看，其扣非凈利潤出現虧損。對此，三安光電表示，由于LED芯片售價(jià)下降、稼動(dòng)率不足導致成本上升、存貨計提跌價(jià)損失，導致虧損。由此來(lái)看，公司的中報業(yè)績(jì)或難樂(lè )觀(guān)。
另外，京東方目前業(yè)績(jì)也在下滑。財報顯示，2022年公司實(shí)現營(yíng)收1784億元，同比下滑19.28%，凈利潤75.51億元，同比下滑71%。作為傳統的LCD領(lǐng)域霸主，京東方業(yè)績(jì)下滑的直接原因在于面板價(jià)格的不斷暴跌，譬如大屏應用最多的液晶電視就賣(mài)出“白菜價(jià)”。此外，公司還面臨下游客戶(hù)廠(chǎng)商的大舉“砍單”。2022年以來(lái)，不僅三星、LG、索尼等日韓系終端品牌商在減少今年的年度電視出貨計劃并逐漸減少對液晶面板的采購。
鈦媒體APP發(fā)現，在過(guò)去十多年的時(shí)間里，京東方虧損的年份多于盈利的年份，尤其2016年之前，絕大多數年份都是虧損的，這或許說(shuō)明京東方尚未建立超液晶周期能力，即當產(chǎn)品被市場(chǎng)接受后，一時(shí)供不應求，價(jià)格上漲，從而吸引新投資、新玩家進(jìn)入；產(chǎn)能過(guò)大又導致生產(chǎn)過(guò)剩、價(jià)格下降，造成產(chǎn)業(yè)衰退。
雖然近期面板漲價(jià)消息不斷，但是有報道稱(chēng)IT面板價(jià)格預計延后到第三季度末反彈，這或將限制面板廠(chǎng)下半年轉虧為盈的計劃。而從下游情況來(lái)看，即便是已經(jīng)呈現出回暖跡象的電視面板，也只是價(jià)格上有所上漲，所能獲得的增量可能也有限。
此外，從京東方的半年報業(yè)績(jì)預告中也可以發(fā)現，面板價(jià)格上漲還沒(méi)給面板企業(yè)的業(yè)績(jì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響。公告顯示，2023年上半年，京東方的凈利潤預計為7億元-8億元，同比降88%—89%；扣非凈虧損預計為15億元-16億元，同比下降 135%-138%。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）
