關(guān)稅傳聞目前仍有待進(jìn)一步驗證,還沒(méi)有官方的準確信息。此前全國政協(xié)主席俞正聲在北京會(huì )見(jiàn)臺灣工業(yè)總會(huì )大陸經(jīng)貿考察團一行時(shí)表示,臺商在大陸很多地方擁有“超國民待遇”,這部分要逐漸取消。再到近期一系列反壟斷事件以及國家層面對半導體產(chǎn)業(yè)強力的扶植態(tài)度,LED 行業(yè)也有可能成為官方扶持方向。如果未來(lái)關(guān)稅真的提高,此舉將進(jìn)一步限制對國外及臺灣的LED 產(chǎn)品進(jìn)口,都臺企造成重大沖擊,更大限度地保護國內LED 企業(yè)。

 

         關(guān)稅傳聞只是觸發(fā)因素,國產(chǎn)化大趨勢早已確定。無(wú)論未來(lái)關(guān)稅傳聞被證實(shí)或者證偽,我們認為都不影響LED 行業(yè)投資的大邏輯。LED 產(chǎn)業(yè)鏈向大陸轉移早已是大勢所趨,不可逆轉。首先,LED大陸企業(yè)整體競爭力超越臺企的趨勢已經(jīng)形成,這要比單純的政策扶持更確定、更長(cháng)遠。從資金、技術(shù)、人才、市場(chǎng)方面來(lái)考量,臺企都在逐漸喪失優(yōu)勢。未來(lái)大陸LED 企業(yè)對臺灣企業(yè)的替代大勢所趨。LED 也屬于電子制造業(yè),重視工藝創(chuàng )新,成本控制、規模效應和快速響應。大陸企業(yè)對臺灣同行的替代主要有幾個(gè)有利因素:1.勞動(dòng)力成本:國內技術(shù)人員和中、基成管理人員平均工資大大低于臺干,充足的大學(xué)畢業(yè)生使國內LED 企業(yè)未來(lái)可以繼續享有“工程師紅利”。2.產(chǎn)業(yè)集群及廣闊的內需市場(chǎng):中國大陸LED 產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)形成,擁有最廣闊的照明市場(chǎng)需求,集中了全球大部分封裝產(chǎn)能,企業(yè)具備快速響應的服務(wù)優(yōu)勢。3.估值差異:過(guò)去幾年國內二級市場(chǎng)電子行業(yè)高PE 為國內電子企業(yè)產(chǎn)能擴張提供了充足、低成本的資金支持,也為行業(yè)的并購整合提供了條件。4.管理層差異:國內LED 企業(yè)管理層一般年富力強,富于進(jìn)取心,更有奮斗的積極性。

 

         國產(chǎn)化替代趨勢最利好芯片及背光環(huán)節。在LED 芯片領(lǐng)域,臺企晶電、璨圓、新世紀等市占率依然較高,占據主要市場(chǎng)份額,隨著(zhù)三安、華燦等大陸企業(yè)產(chǎn)品品質(zhì)及性?xún)r(jià)比提升,未來(lái)對臺灣企業(yè)替代大勢所趨,繼續強烈推薦三安光電。大尺寸背光領(lǐng)域,臺企也占據了主要市場(chǎng)份額,但大陸企業(yè)競爭力在不斷增強,推薦聚飛光電及瑞豐光電投資機會(huì )。

 

 

         LED 景氣高企,看好LED 板塊中長(cháng)期行情。從全球范圍來(lái)看,LED 行業(yè)在14 年繼續高歌猛進(jìn),景氣度高企。無(wú)論是像飛利浦、歐司朗等國際一線(xiàn)照明巨頭,還是韓國、臺灣等地LED 產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),均對LED 照明市場(chǎng)爆發(fā)持樂(lè )觀(guān)態(tài)度,不斷加大投入。LED 市場(chǎng)景氣度主要取決于三個(gè)方面,首先是背光市場(chǎng)的企穩,其次是公用、商業(yè)照明的大規模啟動(dòng),緊接著(zhù)是家庭照明的滲透率快速提高,而這三方面條件在目前看來(lái)均已具備。我們認為此輪LED 產(chǎn)業(yè)景氣彈升將貫穿全年,甚至延續到未來(lái)LED 家庭照明滲透率不斷提升的兩三年時(shí)間。我們認為14 年led 將是貫穿全年的行情,在照明放量,需求快速增長(cháng)的背景下,很多企業(yè)將迎來(lái)營(yíng)收和利潤率和雙重拐點(diǎn)。從產(chǎn)業(yè)鏈調研的情況來(lái)看,今年不少led 公司都有兼并收購和再融資的需求,由于二三線(xiàn)led 企業(yè)利潤基數普遍不高,所以對應的業(yè)績(jì)彈性非常大。

 

         投資組合:建議超配整個(gè)LED 板塊,看好三安光電、聚飛光電、瑞豐光電、佛山照明、陽(yáng)光照明、鴻利光電、勤上光電、利亞德、洲明科技等公司投資機會(huì )。