未來(lái)隨著(zhù)掛牌企業(yè)做市需求不斷增長(cháng)，僅以券商為做市商遠遠不夠
監管層對放開(kāi)新三板做市商主體的時(shí)間和數量并未明晰，相關(guān)業(yè)務(wù)細則也并未出臺，非券商機構進(jìn)入尚有待時(shí)日
中國證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸日前表示，證監會(huì )將在交易制度方面，協(xié)調新三板完善做市轉讓業(yè)務(wù)規則，引入非券商機構參與做市業(yè)務(wù)。分析人士認為，引入非券商機構參與做市后，券商做市主體“一家獨大”的格局將被打破，同時(shí)將使更多的掛牌企業(yè)有機會(huì )選擇做市轉讓?zhuān)嵘袌?chǎng)的整體流動(dòng)性。
做市商亟待擴容
所謂做市商，是指在證券市場(chǎng)上由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的獨立證券經(jīng)營(yíng)法人，作為特許交易商不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格(即雙向報價(jià))，并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買(mǎi)賣(mài)要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易。目前，新三板實(shí)施的是傳統競爭性做市商制度，即由兩家以上做市商為掛牌企業(yè)提供做市報價(jià)服務(wù)。
雖然去年6月份正式發(fā)布實(shí)施的《全國中小企業(yè)股份轉讓系統做市商做市業(yè)務(wù)管理規定(試行)》已明確提出，做市主體是證券公司和其他機構，但從去年8月份新三板做市制度正式實(shí)施以來(lái)，僅有券商獲批作為做市商開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。截至目前，國內115家證券公司中，有78家新三板做市商。
自去年新三板引入做市商制度后，掛牌企業(yè)股票流動(dòng)性得到明顯提升。但目前新三板掛牌企業(yè)數量達2631家，采取做市轉讓的企業(yè)僅有521家，占比不足二成。
“當前新三板市場(chǎng)規模發(fā)展迅速，但做市企業(yè)的數量和比例偏小，未來(lái)有很大增長(cháng)空間。但受限于資本金規模、人才儲備等原因，無(wú)論是做市股票數量，還是資金投入規模，券商的做市業(yè)務(wù)均難以滿(mǎn)足高速擴張的市場(chǎng)需求。”申萬(wàn)宏源分析師李筱璇說(shuō)。
此外，根據新三板相關(guān)規定，每家采取做市轉讓的掛牌公司，至少需要兩家以上做市商為其提供做市報價(jià)服務(wù)，且必須有一家做市商是掛牌公司的主辦券商。未來(lái)隨著(zhù)掛牌企業(yè)做市需求不斷增長(cháng)，僅以券商為做市商將遠遠不夠，未來(lái)擴容趨勢已十分明確。
市場(chǎng)格局存變
近一年來(lái)券商開(kāi)展的做市業(yè)務(wù)的實(shí)踐，為這一新的交易方式積累了豐富經(jīng)驗，這為做市業(yè)務(wù)推廣到非券商機構提供了條件。
去年12月，證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于證券經(jīng)營(yíng)機構參與全國股轉系統相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》提出，支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢(xún)機構、私募基金管理機構等機構經(jīng)證監會(huì )備案后，在全國股轉系統開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。這基本劃定了未來(lái)參與新三板做市業(yè)務(wù)的非券商機構范圍。
“一個(gè)市場(chǎng)的健康發(fā)展離不開(kāi)競爭�；鹱庸�、期貨子公司等非券商機構如果成為新三板市場(chǎng)的做市商，能夠打破券商對新三板掛牌公司做市的壟斷，有利于新三板市場(chǎng)更好發(fā)揮價(jià)格發(fā)現功能和提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。”李筱璇表示。
此外，這些不同類(lèi)型的金融機構在為掛牌企業(yè)開(kāi)展做市業(yè)務(wù)時(shí)，能夠結合自身特點(diǎn)和優(yōu)勢，從而實(shí)現差異化競爭。李筱璇認為，主辦券商在獲取項目資源和企業(yè)估值定價(jià)方面有優(yōu)勢；公募基金在資金規模、二級市場(chǎng)交易方面有優(yōu)勢；期貨公司善于風(fēng)險對沖管理；私募基金善于一級市場(chǎng)的投研。
據了解，按照目前的相關(guān)規定，開(kāi)展做市業(yè)務(wù)的機構實(shí)繳注冊資本應不低于1億元，財務(wù)狀況穩健，且具有與開(kāi)展做市業(yè)務(wù)相適應的人員、制度和信息系統。
“目前有很多非券商機構符合這些條件，不過(guò)，由于監管層對放開(kāi)新三板做市商主體的時(shí)間和數量并未明晰，相關(guān)業(yè)務(wù)細則也并未出臺，非券商機構進(jìn)入尚有待時(shí)日，但總體來(lái)看，未來(lái)新三板做市商格局將會(huì )發(fā)生顯著(zhù)變化。”格上理財研究中心研究員王萌萌說(shuō)。
