日前，華燦光電、乾照光電、士蘭微、鴻利光電、雷曼光電、艾比森、長(cháng)方照明等多家LED上市企業(yè)紛紛公布了前三季度的業(yè)績(jì)預告。受益于市場(chǎng)對LED相關(guān)產(chǎn)品的旺盛需求，2014年前三季度LED上市公司表現良好，大部分企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、利潤均大幅增長(cháng)，但也有部分企業(yè)出現營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)、利潤下滑的情況。截至10月15日，三安光電、勤上光電、國星光電、萬(wàn)潤科技等上市企業(yè)尚未發(fā)布季度的業(yè)績(jì)預告。

　　成功的道理都是相似的，失敗的原因各有不同。在下文中，筆者將逐一分析LED產(chǎn)業(yè)鏈各領(lǐng)域上市企業(yè)前三季度業(yè)績(jì)情況及其原因。

　　芯片

　　筆者統計了6家LED芯片上市企業(yè)前三季度的業(yè)績(jì)情況，分別為：科銳、華燦光電、乾照光電、廣東甘化（德力光電為旗下子公司）、士蘭微、晶元光電。上述6家企業(yè)出現了明顯的差別。華燦光電、士蘭微、晶元光電三家企業(yè)前三季度或第三季度的業(yè)績(jì)明顯增長(cháng)，反觀(guān)乾照光電、廣東甘化前三季度凈利潤則出現明顯下降。

　　增長(cháng)：內地企業(yè)瘋長(cháng) 臺廠(chǎng)看得到吃不到

　�、賰鹊匦酒瑥S(chǎng)增長(cháng)明顯

　　華燦光電、士蘭微為中國內地企業(yè)，晶元光電為臺灣企業(yè)。其中，華燦光電凈利潤比上年同期上升約720%—750%，士蘭微凈利潤同比增長(cháng)50%以上，這兩家內地企業(yè)增長(cháng)明顯。值得注意的是，華燦光電由于二季度單季度營(yíng)收迅速提升，逐步扭轉了季度虧損的局面。士蘭微表示，期內公司電源管理 IC、功率器件成品、發(fā)光二極管芯片、發(fā)光二極管成品等產(chǎn)品的出貨量較去年同期繼續保持較大幅度的增長(cháng)，公司產(chǎn)品盈利能力得到進(jìn)一步改善。

　　筆者分析，這是因為目前LED行業(yè)從外延芯片到封裝，直至下游應用，整體產(chǎn)能過(guò)剩的局面尚未改變，中國芯片市場(chǎng)還在消化產(chǎn)能。但以三安光電和德豪潤達為首的內地LED芯片廠(chǎng)已經(jīng)崛起，國產(chǎn)LED芯片已逐漸獲得本地市場(chǎng)的認可，搶了原來(lái)臺產(chǎn)LED芯片在內地市場(chǎng)的市場(chǎng)份額。而原來(lái)在內地芯片場(chǎng)占有極大市場(chǎng)份額的臺廠(chǎng)的日子也是“王小二過(guò)年，一年不如一年”。

　�、谂_廠(chǎng)：內地市場(chǎng)看得到吃不到

　　晶元光電尚未公布前三季度的業(yè)績(jì)，只公布了9月?tīng)I收。月減11.9%，年增21.6%的成績(jì)看起來(lái)并不理想，對此，晶元光電解釋道，由于TV背光從第3季開(kāi)始步入季節性淡季，導致第3季出現調整庫存的壓力，影響營(yíng)收表現。如今，臺廠(chǎng)在內地市場(chǎng)是“王小二過(guò)年，一年不如一年”。

　　對于內地市場(chǎng)，臺廠(chǎng)不是慢慢退出，就只能做品牌和渠道，但目前在內地做品牌和渠道成功的LED臺企就只有億光，其他臺企還在專(zhuān)注于制造。對于LED臺企來(lái)說(shuō)，內地市場(chǎng)是看得到吃不到。臺灣二三線(xiàn)企業(yè)可能會(huì )慢慢消失，這是大勢所趨。

　　臺廠(chǎng)碰上內地企業(yè)的話(huà)，常常競爭不過(guò)內地企業(yè)，這有幾個(gè)因素。第一，價(jià)格因素；第二，內地企業(yè)學(xué)習時(shí)間較短，他們往往以最低成本學(xué)習到臺灣的技術(shù)，在產(chǎn)品性能上，國產(chǎn)芯片跟臺灣一線(xiàn)芯片企業(yè)相比，還存在些許差距，但與臺灣二線(xiàn)芯片企業(yè)相比，已經(jīng)一點(diǎn)也不遜色；第三，內地企業(yè)非理性的競爭，經(jīng)常“殺價(jià)”，臺廠(chǎng)就是被“殺”死的；第四，賬期，臺廠(chǎng)一般習慣現金交易，很少會(huì )給賬期，而內地企業(yè)在付款方式上有很大靈活性。內地LED企業(yè)以中小規模為主，往往資金緊缺，賬期靈活，內地LED企業(yè)當然選擇內地芯片廠(chǎng)。當然，內地做出口的產(chǎn)品一般會(huì )選擇臺廠(chǎng)有專(zhuān)利的芯片，內銷(xiāo)的主要用內地廠(chǎng)商的芯片。

　　雖然在技術(shù)上，臺廠(chǎng)依然領(lǐng)先內地企業(yè)，但由于很多臺灣的技術(shù)人員到內地發(fā)展，兩岸技術(shù)的差距越來(lái)越近了。以臺廠(chǎng)率先推出的倒裝芯片來(lái)看，目前也有內地芯片企業(yè)開(kāi)始推出倒裝芯片，內地LED企業(yè)技術(shù)大概落后臺企半年左右，而這種差距將會(huì )慢慢縮小，可能是三個(gè)月、兩個(gè)月甚至一個(gè)月。

①產(chǎn)能未擴充，未能實(shí)現規模效益

　　雖然今年前三季度50%以上的LED芯片廠(chǎng)獲得了佳績(jì)，但有限的市場(chǎng)容量決定了企業(yè)之間是此消彼長(cháng)的關(guān)系。2014年前三季度乾照光電、廣東甘化前三季度凈利潤則出現明顯下降。

　　乾照光電前三季度利潤比去年同期下降10%—30%，廣東甘化前三季度同比下降76%至67%，兩者下降的幅度比較大。對此，乾照光電表示，影響業(yè)績(jì)下降主要因素為：公司新增的土地廠(chǎng)房投入使用，折舊、費用增加以及藍、綠光LED等項目籌辦費用增加所致；報告期內公司加大合同能源管理、LED 照明等新業(yè)務(wù)的市場(chǎng)拓展力度，增加研發(fā)項目投入，費用增加所致。但據筆者了解，乾照光電今年上半年沒(méi)有增收多少，在外延芯片同行營(yíng)收普增的情況下，營(yíng)收不到2億元，這是因為因為乾照光電保守謹慎遲遲不擴充產(chǎn)能吃了大虧，不過(guò)值得關(guān)注的是，乾照光電毛利率一直都高于同行也是事實(shí)。

　　對于業(yè)績(jì)大幅下滑的原因，廣東甘化則表示，主要原因是在于，該公司全資子公司廣東德力光電有限公司第三季度開(kāi)始投產(chǎn)，還未能實(shí)現規模效益，造成一定程度的虧損。

　　②市場(chǎng)需求從高功率轉向中功率

　　近日，科銳發(fā)布業(yè)績(jì)預警，截至9月底為止的第三季財測（美國會(huì )計年度為2015年第一季）至4.28億美元（折合人民幣約26.27億元），低于先前預估的4.4億美元（折合人民幣約27.01億元），主要原因是LED照明的營(yíng)收可能較去年同期減少2成至1.74億美元（折合人民幣約10.68億元）。

　　科銳照明銷(xiāo)售之所以不如預期，是因為LED照明市場(chǎng)趨勢的變化：LED照明趨勢從高功率轉向中功率，科銳過(guò)去主攻高功率照明，市場(chǎng)風(fēng)向的轉變使得科銳的營(yíng)收和獲利持續面對壓力，是沖擊科銳營(yíng)收的原因之一。為此，今年8月，科銳收購臺廠(chǎng)隆達13%股權，而隆達在中小功率背光和照明應用LED領(lǐng)域已擁有多年技術(shù)與穩定出�？�，等科銳入主隆達的效益發(fā)揮作用，或許科銳的業(yè)績(jì)會(huì )有起色。據悉，原本科銳就是隆達的客戶(hù)，隆達主要供應科銳中功率藍光LED晶粒。

　　封裝

　　今年前三季度LED封裝上市企業(yè)業(yè)績(jì)普遍增長(cháng)，筆者統計了7家封裝廠(chǎng)，分別為鴻利光電、聚飛光電、長(cháng)方照明、瑞豐光電、億光電子、隆達、東貝。這7家封裝廠(chǎng)里有5家呈增長(cháng)趨勢，1家下降，還有1家或增或降。除了瑞豐光電下降、長(cháng)方照明或增或降外，其他LED封裝上市企業(yè)前三季度均增收增利。

　　增長(cháng)：擴產(chǎn)+收購+渠道

　　①釋放產(chǎn)能 銷(xiāo)量增長(cháng)

　　鴻利光電前三季度的凈利潤比上年同期增長(cháng)40%—60%，近乎一倍的利潤增長(cháng)有賴(lài)于擴產(chǎn)降低平均成本。鴻利光電表示，2014年LED照明市場(chǎng)需求持續向好，公司抓住市場(chǎng)機會(huì )，有效地釋放了公司產(chǎn)能，公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面保持了穩定的增長(cháng)。

　　比去年同期增長(cháng)25%—50% 的聚飛光電表示，產(chǎn)品銷(xiāo)售收入實(shí)現較快增長(cháng)，帶來(lái)凈利潤較快增長(cháng)。再看看東貝，隨著(zhù)照明旺季到來(lái)，在終端需求強勁的帶動(dòng)下，第3季的出貨量大幅超前上半年總量，第3季單季營(yíng)收約26.3億元（人民幣約5.31億元），較去年同期營(yíng)收成長(cháng)51.6%，同時(shí)較上季營(yíng)收成長(cháng)28.4%。隨著(zhù)高演色域LED面板背光產(chǎn)品在第3季大幅導入智慧型手機面板背光，出貨及營(yíng)收持續攀升。

　　②收購成功 帶來(lái)業(yè)績(jì)

　　前三季度保持增長(cháng)的LED封裝上市企業(yè)里，有兩家企業(yè)得益于其收購的企業(yè)業(yè)績(jì)。鴻如利光電今年參股的鑫詮光電6月開(kāi)始計算投資收益、收購控股的子公司良友五金9月納入合并報表。

　　億光的一部分業(yè)績(jì)也得益于其收購的企業(yè)。由于億光并購的德國WOFI廠(chǎng)步入旺季，處于獲利狀態(tài)，加上億光的背光市場(chǎng)與晶電不同，使億光第3季表現突出。數據顯示，億光前3季營(yíng)收224.36億元（折合人民幣約45.19億元），年增25.12%，直逼去年前11月累計營(yíng)收，如今整體LED照明虧損已經(jīng)在收斂，在各大廠(chǎng)中仍是佼佼者。

　　③銷(xiāo)售渠道

　　內地封裝廠(chǎng)的渠道上沒(méi)有較大的舉動(dòng)，在他們的業(yè)績(jì)預告中也沒(méi)有說(shuō)明渠道情況。反觀(guān)臺廠(chǎng)億光，近兩年億光搶攻內地LED照明市場(chǎng)，除原有的渠道銷(xiāo)售外，目前亦搶攻內地新建工程及臺商工廠(chǎng)照明汰換工程，成果逐漸顯現。億光表示，目前公司產(chǎn)品在臺灣地區做得還不錯，大陸部份除原有渠道，公司亦針對內地新建工程及臺商工廠(chǎng)汰換等工程開(kāi)拓，由于新建工程及臺商工廠(chǎng)照明汰換工程利潤不錯。

　　④背光需求有增有減 臺廠(chǎng)遭遇大不同

　　臺廠(chǎng)隆達只公布了9月?tīng)I收和第3季營(yíng)收：9月份營(yíng)收新臺幣13.4億元，較去年同期成長(cháng)達17.6%，較8月份則下滑5.6%，第3季營(yíng)收較去年同期成長(cháng)12.8%的成績(jì)也算勉強過(guò)關(guān)。

　　臺廠(chǎng)在全球背光領(lǐng)域占有較大的市場(chǎng)份額，所以晶元光電和隆達的業(yè)績(jì)在很大程度上依賴(lài)背光。但由于受到韓系面板廠(chǎng)商帶領(lǐng)降溫下，9月面板背光模組需求普遍減緩，因此晶元光電和隆達9月的業(yè)績(jì)不太理想，而這種不理想的狀態(tài)可能延續至第4季的傳統淡季。在照明應用領(lǐng)域，臺廠(chǎng)以出口為主，歐美、日本市場(chǎng)為主要市場(chǎng)，但在第三季度受到歐洲客戶(hù)年底調整庫存關(guān)系出貨減少，而銷(xiāo)往日本市場(chǎng)的玻璃燈管的出貨高峰已過(guò)，9月呈現微幅下滑。隆達指出，未來(lái)在LED照明領(lǐng)域則會(huì )加速導入歐、美、日新客戶(hù)與新產(chǎn)品，在背光應用部分則積極開(kāi)發(fā)明年度新機種導入作業(yè)。

　　不過(guò)也有例外，由于億光的背光市場(chǎng)與晶元光電不同，受惠于LED背光及照明客戶(hù)需求暢旺，億光1到8月合并營(yíng)收為193.89億元（人民幣約38.97億元），較去年同期成長(cháng)24.95%。由于9月出貨不錯，億光初估，9月合并營(yíng)收有機會(huì )再挑戰單月歷史新高。

　　東貝保持增長(cháng)的原因與億光類(lèi)似。東貝營(yíng)收持續成長(cháng)的主要原因是照明新版球泡燈以及高階智慧型手機面板背光產(chǎn)品出貨量大幅成長(cháng)，而今年下半年LED照明營(yíng)收占比已超越3成，第3季的季成長(cháng)率達80%以上，估計明年照明營(yíng)收將超越大尺寸背光產(chǎn)品營(yíng)收。

　　下降：增收不增利

　　長(cháng)方照明和瑞豐光電的遭遇較相似，均為增收不增利。長(cháng)方照明前三季度營(yíng)業(yè)收入比上年同期增長(cháng)19.68%—25.04%，凈利潤比去年同期上升-9.07%—7.68%；瑞豐光電前三季度營(yíng)業(yè)收入收入較上年同期增長(cháng)約 35%，但凈利潤比去年同期下降0%—15%。

　　對此，瑞豐光電表示公司在擴大對戰略大客戶(hù)銷(xiāo)售的同時(shí)，大力開(kāi)拓新市場(chǎng)、加大研發(fā)投入等導致銷(xiāo)售費用、管理費用增長(cháng)較大，另因 LED照明市場(chǎng)競爭加大導致公司產(chǎn)品毛利率有所下降。而業(yè)績(jì)上升、凈利潤還不確定是上升還是下降的長(cháng)方照明則表示，LED行業(yè)整體向好，產(chǎn)品需求持續放量；同時(shí)，公司銷(xiāo)售渠道建設已顯現成效，公司產(chǎn)品產(chǎn)量銷(xiāo)量穩步增長(cháng)，銷(xiāo)售收入快速增長(cháng)。

　　應用

　　①增長(cháng)速度有差別

　　截至10月15日，只有洲明科技、雷曼光電、利亞德、艾比森、聯(lián)建光電等5家LED應用上市企業(yè)公布了2014年前三季度業(yè)績(jì)預告。雖然都呈增長(cháng)趨勢，但上述幾家企業(yè)的增長(cháng)速度卻有所差別。

　　業(yè)績(jì)增長(cháng)速度一般的是今年8月成功上市的艾比森光電，上市后，艾比森光電前三季度凈利潤比去年同期增長(cháng)27.69%—32.69%。據了解，艾比森光電兼顧照明及LED顯示。

　　②小間距業(yè)務(wù)帶動(dòng)新增長(cháng)點(diǎn)

　　在應用領(lǐng)域，除勤上光電以外，LED上市企業(yè)大部分以LED顯示屏為主營(yíng)業(yè)務(wù)。而凈利潤增長(cháng)速度較快的應用企業(yè)得益于小間距業(yè)務(wù)帶來(lái)新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。

　　業(yè)績(jì)增長(cháng)速度較快的就是雷曼光電和洲明科技。雷曼光電前三季度凈利潤比去年同期上升40%—55%，洲明科技前三季度凈利潤比去年同期上升53.67%—61.36%。就業(yè)績(jì)變動(dòng)原因，雷曼光電表示，報告期內，公司市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)展順利，部分工程項目完工并確認收入，2014年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤均有所增長(cháng)。洲明科技則表示，主要原因是公司加大對外貿及顯示小間距業(yè)務(wù)的拓展與推廣，外貿訂單與小間距產(chǎn)品訂單較去年同期有較顯著(zhù)的增長(cháng)，收入相應增加。

　　前三季度增長(cháng)速度最快的當屬聯(lián)建光電和利亞德。聯(lián)建光電前三季度凈利潤比去年同期增長(cháng)291.00%—317.78%，利亞德前三季度凈利潤比去年同期增長(cháng)100%—130%。對此，利亞德表示，自本年度3月份以來(lái)，訂單大幅增加，尤其是LED小間距電視訂單和海外訂單，截至9月30日，LED小間距電視訂單超過(guò)5億元，海外訂單超過(guò)3億元，兩者均已完成本年度訂單計劃，且期內增加了利亞德視頻和金達照明兩家公司的業(yè)績(jì)。

　　材料

　　下降：產(chǎn)品價(jià)格下降2至3成

　　在材料領(lǐng)域里，南大光電是目前唯一一家公布2014年前三季度業(yè)績(jì)預告的上市企業(yè)。前三季度凈利3300萬(wàn)元-4000萬(wàn)元，同比下降21.89%-35.56%，對于下降原因，南大光電如此解釋?zhuān)菏艿絻r(jià)格戰拖累。南大光電表示，受到整個(gè)LED產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的影響，2014年前三季度銷(xiāo)售量同比上升，同時(shí)，激烈的市場(chǎng)競爭導致產(chǎn)品價(jià)格同比下降，引起公司2014年前三季度的業(yè)績(jì)與去年同期相比下降。

　　據悉，南大光電是目前國內唯一實(shí)現MO源大規模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，亦是全球四大MO源制造商之一。

　　設備

　　增長(cháng)：美國子公司投入影響利潤

　　遠方光電是目前LED和照明檢測設備領(lǐng)域內的國內唯一上市公司，當然，也是唯一一家公布2014年前三季度業(yè)績(jì)預告的LED設備企業(yè)。凈利潤5739萬(wàn)元—6342萬(wàn)元，比上年同期增長(cháng)-5%—5%的成績(jì)并不搶眼，原因是其美國子公司前期建設投入可能對公司利潤產(chǎn)生一定影響。遠方光電表示，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)發(fā)展平穩，報告期內，非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的貢獻金額預計約為492萬(wàn)元左右，主要為投資收益及政府補助。

　　據悉，遠方光電擁有中、美、德發(fā)明專(zhuān)利30余項，中國實(shí)用新型專(zhuān)利70余項。遠方光電的多項高科技產(chǎn)品獲得“中國專(zhuān)利優(yōu)秀獎”、“首批國家自主創(chuàng )新產(chǎn)品”、“國家重點(diǎn)新產(chǎn)品”等榮譽(yù)稱(chēng)號。