來(lái)自近期網(wǎng)絡(luò )上的不完全統計，僅2016的上半年(截至1月1日-6月31日)就有不下于33家的LED企業(yè)宣布掛牌新三板(見(jiàn)下表)，一躍走上資本運作道路。然而，許多LED企業(yè)新三板上市后所呈現的“虛火”就頗令人尷尬，投資不是特別理想，有的甚至因為成交量過(guò)低逐漸淪為了“僵尸股”。因此，LED企業(yè)應該如何深入了解新三板乃至玩轉新三板，也自然而然地成為了不少業(yè)內人士共同關(guān)注的問(wèn)題。
以下是由國信弘盛創(chuàng )業(yè)投資有限公司執行總經(jīng)理李信民從其專(zhuān)業(yè)的角度上簡(jiǎn)析的“新三板的發(fā)展現狀與趨勢”。僅供參考。
在演講中，李信民先后介紹了新三板企業(yè)行業(yè)分布現狀、經(jīng)營(yíng)現狀、融資現狀、市場(chǎng)交易現狀，以及分層情況。全國中小企業(yè)股份轉讓系統(俗稱(chēng)“新三板”)，是經(jīng)國務(wù)院批準設立的中國第三個(gè)全國性證券交易場(chǎng)所。據悉，新三板的設立和發(fā)展是建立我國多層次資本市場(chǎng)的基石，是促進(jìn)“大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新”政策實(shí)施的主要抓手。官方給它的定位，是非上市股份公司股票公開(kāi)轉讓和發(fā)行融資的市場(chǎng)。即為掛牌公司提供股票交易、發(fā)行融資、并購重組等相關(guān)服務(wù)，同時(shí)也為市場(chǎng)參與人提供信息、技術(shù)和培訓服務(wù)。
事實(shí)上，新三板與滬深交易所和區域性股權市場(chǎng)有著(zhù)諸多的異同，首先看新三板與滬深交易所的相同之處：(1)都是多層次資本市場(chǎng)的組成部分;(2)都是全國性的證券交易市場(chǎng)，都受證監會(huì )統一監管。而不同之處包括：(1)服務(wù)對象不同。新三板的服務(wù)對象非上市股份有限公司，主要為創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型和成長(cháng)型中小微企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)。而滬深交易所的服務(wù)是上市公司，主要為成熟企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù);(2)交易方式不同。新三板目前主要采取的是協(xié)議轉讓、做市轉讓2種交易方式。滬深交易所主要采用連續競價(jià)和大宗交易等交易方式;(3)投資者準入條件不同。新三板實(shí)行更為嚴格的投資者適當性管理制度。
接著(zhù)看新三板與區域性股權市場(chǎng)的相同之處：(1)都是多層次資本市場(chǎng)的組成部分;(2)都主要為創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型和成長(cháng)型中小微企業(yè)提供服務(wù)。而不同之處包括：(1)地位不同。新三板是國務(wù)院批設、納入中國證監會(huì )監管的全國性證券市場(chǎng)，掛牌公司股東人數可超200人。區域性股權市場(chǎng)一般由省級地方政府設立和管理，受?chē)l(fā)〔2011〕38號文和國辦發(fā)〔2012〕37號文的約束，掛牌公司股東人數不能超過(guò)200人;(2)交易制度不同。新三板在交易制度選擇上沒(méi)有障礙，可以采取連續、標準化交易。區域性股權市場(chǎng)一般股份不能拆細交易(“非標準”)，交易頻率須嚴格執行T+5(“非連續”)。
同時(shí)可以看到，與創(chuàng )業(yè)板和主板(包括中小板)相比，新三板具有以下兩個(gè)顯著(zhù)特征：一是進(jìn)入門(mén)檻低，對擬掛牌企業(yè)的盈利、股本等財務(wù)指標沒(méi)有太高要求;二是市場(chǎng)化程度高，在掛牌方面，實(shí)行真正意義上的注冊制，大大縮短了企業(yè)掛牌所需時(shí)間。
李信民又談到新三板企業(yè)行業(yè)分布現狀，他指出，從行業(yè)分布規�？�，截至2016年3月14日，新三板掛牌企業(yè)行業(yè)分布廣泛集中于信息技術(shù)、工業(yè)、材料以及可選消費等行業(yè)，其中，信息技術(shù)掛牌家數最多，共有1,743家，占比為高達28.81%;其次是工業(yè)型企業(yè)，掛牌家數為1,705家，占比28.18%，信息技術(shù)和工業(yè)的總占比超過(guò)企業(yè)總數的一半，這與國家兩化融合的發(fā)展戰略相符;其他行業(yè)掛牌家數則較為分散。從行業(yè)分布特點(diǎn)看，新三板掛牌企業(yè)多集中于技術(shù)密集型的高新技術(shù)企業(yè)，進(jìn)一步表明新三板的定位是服務(wù)于創(chuàng )新、創(chuàng )業(yè)、中小微型企業(yè)。
再來(lái)看新三板企業(yè)經(jīng)營(yíng)現狀方面的具體情況，據全國股轉系統官方統計顯示，截至2016年4月30日，在應披露2015年年報的6,945家掛牌公司中共有6,883家掛牌公司按時(shí)完成年報披露工作，剩余62家未按時(shí)披露年報的公司已做停牌處理。從年報披露情況看：
(1)、2015年，掛牌企業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入總計為11,297.90億元，同比增長(cháng)15.71%;實(shí)現凈利潤總計為879.30億元，同比增長(cháng)40.06%。顯示企業(yè)盈利能力有所增強。
(2)、從盈利面看，5,711家公司實(shí)現盈利，占比82.97%，同比基本持平;其中，4,532家公司實(shí)現了凈利潤增長(cháng)，占比65.84%;3,892家公司實(shí)現了營(yíng)收和凈利潤雙增長(cháng)，占比56.55%;1,817家公司凈利潤翻番，占比26.40%。說(shuō)明大多數公司實(shí)現了業(yè)績(jì)增長(cháng)。
(3)、2015年，掛牌企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入1.64億元，同比增長(cháng)17.33%;平均凈利潤1,293.65萬(wàn)元，同比增長(cháng)41.75%;平均凈利潤率7.87%，同比提高1.36個(gè)百分點(diǎn);平均總資產(chǎn)2.82億元、平均凈資產(chǎn)1.25億元，分別同比增長(cháng)29.87%和48.95%。剔除金融業(yè)后，平均營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)16.04%，平均凈利潤增長(cháng)34.61%，平均凈利潤率6.71%;平均總資產(chǎn)、平均凈資產(chǎn)分別同比增長(cháng)22.38%和43.88%。說(shuō)明掛牌企業(yè)的整體質(zhì)量在不斷上升。
新三板企業(yè)融資現狀到底如何?據介紹，經(jīng)歷了迅速擴容的新三板，在2015年體量不斷壯大，其中一個(gè)顯著(zhù)標志就是新三板融資能力明顯增強：股轉系統發(fā)布的數據顯示，2015年，新三板全年股票發(fā)行次數為2,565次，融資額總計達到1,216.17億元，不僅遠超2014年新三板的融資總額(僅為132.09億元)，同比增長(cháng)了8.2倍(與此同時(shí)掛牌公司數增長(cháng)幅度為2.26倍);更一舉超越創(chuàng )業(yè)板(國金證券研報稱(chēng)，2015年全年，創(chuàng )業(yè)板增發(fā)募集資金規模為1,156.3億元)。
2016年上半年，雖然新三板市場(chǎng)實(shí)施的定增事項已逾1,500次，募集資金總額已達671.34億元。但據東方財富Choice數據顯示，從單月數據來(lái)看，2015年11月新三板融資額高達244.73億元，而12月融資額迅速萎縮，僅為115.58億元，降幅逾五成;進(jìn)入2016年以來(lái)，新三板單月融資水平仍未能恢復到此前的“鼎盛”時(shí)期，今年1月~4月，新三板單月融資額始終維持在100多億元的區間，尤其是剛剛過(guò)去的5月，單月融資額為87.69億元，已不足100億元。
這說(shuō)明新三板融資逐漸進(jìn)入“寒冬”(自去年下半年中國證券市場(chǎng)經(jīng)歷史無(wú)前例的大股災之后，伴隨著(zhù)估值的下降，整個(gè)資本市場(chǎng)的融資功能也在減弱)。但與創(chuàng )業(yè)板融資相比，今年上半年新三板的融資成績(jì)不算太差。據東方財富Choice統計，今年上半年共有80家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)完成定向增發(fā)融資，累計融資額為900億元。
另外，相關(guān)統計顯示，扣除類(lèi)金融企業(yè)融資后，2016年上半年，新三板企業(yè)的融資額為698億元，而去年同期僅為204億元。也就是說(shuō)，與去年同期相比，今年有更多的資金流向了實(shí)體經(jīng)濟。那么哪些行業(yè)更容易在新三板上融到錢(qián)呢?答案是信息技術(shù)和文化傳媒行業(yè)。
據統計，剔除金融業(yè)后，2016年上半年，新三板融資額超過(guò)1億的企業(yè)總共有140家，募集總額為389.25億。從行業(yè)來(lái)看，信息技術(shù)行業(yè)融了83.34億元，排名第一(事實(shí)上，不扣除金融業(yè)也是這么個(gè)情況);文化傳媒行業(yè)融資額為81.8億元，排名第二;排名3-5的行業(yè)分別是基礎化工、醫藥生物和機械設備。
接著(zhù)他指出了新三板市場(chǎng)交易現狀，一直以來(lái)，新三板市場(chǎng)交易活躍度備受詬病。截止2016年上半年(6月30日)，新三板掛牌公司共計有7,685家，其中，成交記錄為“零”的掛牌公司達4,747家，占比超過(guò)六成(61.77%)，且均為協(xié)議轉讓“麾下”;而在剩余的2,938家有交易記錄的公司中，轉讓方式為協(xié)議轉讓的共計有1,406家，占比47.86%;轉讓方式為做市轉讓的共計有1,532家，占比52.14%。另?yè)䱷|方財富Choice數據統計，在2016年上半年的120個(gè)交易日中，新三板有連續交易記錄的僅有56只股票，占比0.73%，其中，53只為做市轉讓?zhuān)?只為協(xié)議轉讓。新三板中共計168只個(gè)股上半年成交額超過(guò)1億元人民幣。
值得留意的還有新三板分層情況，根據相關(guān)標準，2016年6月24日，全國股轉公司公布了最終名單，有953家企業(yè)進(jìn)入首發(fā)創(chuàng )新層。據統計，自6月27日股轉系統正式實(shí)施分層管理至7月1日的實(shí)施首周，創(chuàng )新層公司股票成交金額為16.9億元，約占該周總成交金額34.55億元的49%;在分層首周，新三板市場(chǎng)交易活躍度明顯上升，日均成交量環(huán)比上升48%，日均成交額環(huán)比上升28%。
最后從新三板的總體發(fā)展趨勢來(lái)看，首先可以看到，新三板無(wú)疑會(huì )是中國多層次資本市場(chǎng)公司發(fā)展速度最快、公司數量最多的一個(gè)資本市場(chǎng)。截止2016年6月30日，新三板掛牌家數已超過(guò)7,500家，至7,685家，較去年的5,129家增加2,556家。短短半年的增加家數已達到整個(gè)2015年增幅的七成。在其他因素不變的情況下，按照這個(gè)趨勢，2016年年底新三板掛牌企業(yè)家數有望沖擊“萬(wàn)家”大關(guān)。
第二，新三板總市值有望在2017年超越創(chuàng )業(yè)板總市值。2014年末，新三板總市值為4,591億元;2015年末，新三板總市值達2.46萬(wàn)億元，同比增長(cháng)了5.35倍;2016年，新三板總市值有望超過(guò)5萬(wàn)億。2014年，創(chuàng )業(yè)板總市值最高為2.49萬(wàn)億;
2015年，創(chuàng )業(yè)板總市值最高為6.81萬(wàn)億，同比增長(cháng)了2.73倍;2016年，截止7月13日，創(chuàng )業(yè)板總市值約為5.31萬(wàn)元，不升反降。據預期，如果創(chuàng )業(yè)板IPO還是不能擴容，不再變革，按目前的發(fā)展趨勢，新三板總市值有望在2017年超越創(chuàng )業(yè)板總市值。
