傳統上看，風(fēng)險投資是將資本投向蘊藏著(zhù)失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以獲得高資本收益。但也有風(fēng)投機構在項目選擇上另辟蹊徑，走上了一條區別于傳統風(fēng)投的道路……
英特爾、蘋(píng)果、谷歌……這一個(gè)個(gè)影響時(shí)代的科技巨頭背后，作為創(chuàng )新型科技企業(yè)“孵化器”的風(fēng)險投資機構(VC/PE)，如紅杉資本、KPCB和安德森·霍洛維茨基金等功不可沒(méi)。隨著(zhù)上個(gè)世紀90年代國外風(fēng)投機構陸續進(jìn)入我國市場(chǎng)，以及新浪、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相繼登陸資本市場(chǎng)，“天使投資人”、“GP/LP”等術(shù)語(yǔ)也逐漸為人所熟知。
跟著(zhù)國家補貼跑
通常而言，風(fēng)投機構運作項目的整個(gè)流程主要包括四個(gè)階段，即募資、投資、管理和退出等。對于風(fēng)投機構而言，如何選擇合適的項目是其考慮的重點(diǎn)。
“在投資項目的選擇上，我們比較傾向于國家‘十二五’規劃重點(diǎn)扶持的節能環(huán)保、新一代信息技術(shù)等戰略性新興產(chǎn)業(yè)，及行業(yè)內有望形成核心競爭力的公司。這類(lèi)項目符合經(jīng)濟結構轉型升級的大趨勢，能享受一定財政補貼等優(yōu)惠，退出預期也相對看好。”力合清源創(chuàng )業(yè)投資管理有限公司投資總監蔣宇表示，項目投資要講究順勢而為。
以L(fǎng)ED照明行業(yè)為例，近年來(lái)LED路燈采購招標、半導體照明“十二五”規劃等利好政策頻出，2012年發(fā)布的《國家基本公共服務(wù)體系“十二五”規劃》提出安排22億元補貼資金支持推廣節能燈和LED燈。一時(shí)間，各路風(fēng)投資金紛紛入駐LED行業(yè)。
“當時(shí)我們看中LED照明行業(yè)的創(chuàng )業(yè)型公司，一方面在政府產(chǎn)業(yè)政策引導下，其財政補貼對提升公司業(yè)績(jì)能有實(shí)質(zhì)性利好；另一方面，當時(shí)這類(lèi)企業(yè)在上市方面也具比較優(yōu)勢，利于投資項目退出后的增值兌現。”一家PE機構的內部人士說(shuō)。
據統計，僅2012年一季度，就有茂碩電源、長(cháng)方照明、聚飛光電等8家LED企業(yè)獲得上市或者過(guò)會(huì )待發(fā)，這比2011年全年LED企業(yè)上市總數還多。提前布局LED企業(yè)的同創(chuàng )偉業(yè)、保騰創(chuàng )投、長(cháng)飛投資等PE機構也因此賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
投中集團分析師李玲表示，雖然政府財政補貼是支持創(chuàng )業(yè)企業(yè)發(fā)展的一種有效方式，但風(fēng)投在投資時(shí)應著(zhù)重考察其盈利模式，那些主要靠政府補貼及獲得政府訂單的企業(yè)未來(lái)所面臨的不確定性較大。
“對于受政策影響較大的行業(yè)，我們會(huì )仔細分析公司營(yíng)收中政府補貼占比的大小。如果逾七成的盈利來(lái)自于政府各種形式補助，說(shuō)明公司盈利能力有限，一般不會(huì )考慮這樣的企業(yè)。”上述PE人士說(shuō)，即使純粹依靠政策導向做項目，風(fēng)投也會(huì )思考一哄而上之后，行業(yè)未來(lái)是否面臨產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題。
